過(guò)會(huì)3個(gè)月余，新華都(002264.SZ)終于登陸深交所中小板，實(shí)現(xiàn)了其在資本市場(chǎng)的華麗轉(zhuǎn)身。  

　　7月31日，新華都首日開(kāi)盤(pán)暴漲136.1％，成為當(dāng)月開(kāi)盤(pán)漲幅最大的上市新股。  

　　此前，有11家券商研究所對(duì)新華都上市首日的每股定價(jià)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，平均目標(biāo)價(jià)格為20元，其中，最低預(yù)測(cè)下限是國(guó)泰君安的15.12元，最高預(yù)測(cè)上限為西南證券的24.85元。  

　　令眾多證券分析師大跌眼鏡的是，新華都上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)即達(dá)到28.33元/股，盤(pán)中最高價(jià)為32.1元/股，當(dāng)日收?qǐng)?bào)31.31元/股，換手率93.26％，漲幅高達(dá)160.9％，其開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)均大大超出研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的最高價(jià)格。  

　　而當(dāng)日，A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，上證綜指下跌2.15％，深證成指跌幅2.53％，兩市只有兩只個(gè)股漲停，相比之下，新華都的表現(xiàn)異常搶眼。  

　　那么，支撐新華都股價(jià)暴漲的奧秘何在？  

　　唐駿影響力  

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)為大賣場(chǎng)、綜合超市及百貨的福建民營(yíng)企業(yè)新華都，雖然此番上市受到市場(chǎng)追捧，但以往卻是名不見(jiàn)經(jīng)傳。  

　　“新華都之所以廣受關(guān)注，與唐駿的到來(lái)有關(guān)?！毙氯A都集團(tuán)內(nèi)部人士稱。  

　　福州一位券商人士亦認(rèn)為，新華都規(guī)模不大，僅位列中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)百?gòu)?qiáng)第53位，在業(yè)內(nèi)并不起眼，但唐駿出任新華都集團(tuán)總裁兼CEO后，新華都得以借此名噪一時(shí)。  

　　今年4月15日，“打工皇帝”唐駿高調(diào)宣布正式加盟新華都集團(tuán)，其“轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)”達(dá)到天價(jià)的10億元，一時(shí)備受矚目。  

　　隨后，新華都于4月25日過(guò)會(huì)，7月21日正式上網(wǎng)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為12元/股，對(duì)應(yīng)的市盈率達(dá)27.91倍。  

　　不過(guò)，目前已發(fā)表研究報(bào)告的大多數(shù)分析師均認(rèn)為，唐駿在新華都未來(lái)發(fā)展過(guò)程中起到的作用有限，理由是：新華都是一家區(qū)域性零售行業(yè)公司，其發(fā)展還要看自身的物流配送體系，以及企業(yè)本身的運(yùn)營(yíng)能力等因素，而唐駿本人不是做零售出身，行業(yè)的特征決定唐駿在其中不可能有多大施展的空間。  

　　而新華都董事長(zhǎng)陳志程在路演時(shí)透露，唐駿不在上市公司擔(dān)任職務(wù)，也不會(huì)參與上市公司管理層工作。  

　　但在此期間，唐駿曾公開(kāi)宣稱，將幫助老板——新華都集團(tuán)實(shí)際控制人陳發(fā)樹(shù)躋身富豪榜前三名，推動(dòng)旗下公司盡快上市。唐還通過(guò)秘書(shū)向外界表示，對(duì)新華都股價(jià)有信心。  

　　“外界對(duì)新華都另眼相看，唐駿確實(shí)起到了推波助瀾的作用。”新華都集團(tuán)內(nèi)部人士表示，“不過(guò)，新華都是名副其實(shí)的家族企業(yè)，其異乎尋常的市場(chǎng)表現(xiàn)，最大的受益者還是陳發(fā)樹(shù)家族。”  

　　資料顯示，發(fā)行前，新華都的第一大股東為新華都集團(tuán)，持股比例為58.69％，第二大股東為新華都投資，其余股東是29名自然人。  

　　而陳發(fā)樹(shù)直接持有新華都集團(tuán)75.87％的股權(quán)，通過(guò)自然人獨(dú)資公司新華都咨詢持有新華都集團(tuán)16.82％的股權(quán)，其通過(guò)直接和間接方式共持有上市公司40.76％的股權(quán)。自然人股東中，陳志勇、陳志程、陳云嵐與陳發(fā)樹(shù)系兄弟關(guān)系，陳耿生系陳云嵐之子，劉國(guó)川系陳發(fā)樹(shù)姐姐之女婿。  

　　無(wú)疑，新華都此番暴漲，不僅使福建首富陳發(fā)樹(shù)的身家將再添十多億元，其家族成員的賬面資產(chǎn)也都實(shí)現(xiàn)了倍數(shù)增長(zhǎng)，新華都總經(jīng)理周文貴、常務(wù)副總經(jīng)理上官常川等高管，均已躋身千萬(wàn)級(jí)富豪行列。  

　　發(fā)展隱憂  

　　“新華都上市首日如此暴漲，讓人看不懂。”前述券商人士表示，“我認(rèn)為目前的價(jià)位已經(jīng)脫離公司價(jià)值區(qū)?！?nbsp; 

　　海通證券參考同類個(gè)股步步高(002251.SZ)當(dāng)前的估值水平，認(rèn)為新華都較為安全的介入價(jià)格在19.2元/股以下。  

　　而6月19日上市的步步高，其上市首日漲幅為62％，最高價(jià)尚未達(dá)到研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的區(qū)間上限。  

　　根據(jù)13家研究機(jī)構(gòu)目前對(duì)新華都2008年度業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)，其預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)相比上年降幅為10.97％。而新華都上半年基本每股收益為0.54元，與上年同期持平。  

　　“新華都2007年資產(chǎn)負(fù)債率為67.29％，高于行業(yè)均值5個(gè)百分點(diǎn)，其門(mén)店只有35家，步步高卻有87家，新華都的規(guī)模比同類上市公司小很多?！鄙鲜鋈倘耸糠Q，“新華都目前在福建以31.46％的市場(chǎng)份額排名第二，低于另一家本土超市企業(yè)永輝集團(tuán)約13個(gè)百分點(diǎn)。”  

　　此外，在A股具有可比性的上市公司中，武漢中百(000759.SZ)、華聯(lián)綜超(600361.SH)、友誼股份(600827.SH)2007年的綜合毛利率為16.54％，但新華都的綜合毛利率只有14.6％。  

　　“新華都最大的賣點(diǎn)應(yīng)該是上市后的擴(kuò)張速度，預(yù)計(jì)在2009年底之前新開(kāi)業(yè)29家門(mén)店?！鄙鲜鋈倘耸空J(rèn)為，“另外，新華都的每股收益和每股凈資產(chǎn)均高于行業(yè)平均值，其中去年凈資產(chǎn)收益率達(dá)46.57％，約為行業(yè)平均值的3倍，盈利能力還算優(yōu)秀?！?nbsp; 

　　新華都集團(tuán)內(nèi)部人士透露，從福建省整個(gè)區(qū)域來(lái)看，新華都已面臨主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，除了永輝集團(tuán)，外資零售巨頭沃爾瑪、家樂(lè)福、麥德龍已經(jīng)正在跟新華都短兵相接，并將繼續(xù)拓展規(guī)模，其中沃爾瑪在福建已擁有8家門(mén)店，已被沃爾瑪收購(gòu)的好又多在福建還有10家門(mén)店，對(duì)新華都的發(fā)展構(gòu)成了日漸激烈的競(jìng)爭(zhēng)。  

　　“新華都的下一個(gè)目標(biāo)是逐步向福建周邊省份發(fā)展，并且為了進(jìn)一步豐富經(jīng)營(yíng)體系，計(jì)劃引進(jìn)國(guó)美、蘇寧，以及經(jīng)營(yíng)藥房、經(jīng)營(yíng)電訊產(chǎn)品的企業(yè)等戰(zhàn)略性火伴入駐賣場(chǎng)，以增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！痹撊耸空f(shuō)。  

　　可是，新華都走出福建在廣東開(kāi)設(shè)的門(mén)店，至今尚未實(shí)現(xiàn)贏利。而其新開(kāi)門(mén)店的培育期至少為6個(gè)月，最長(zhǎng)甚至達(dá)到一年左右，一家門(mén)店大約需投資1300萬(wàn)元。  

　　“雖然新華都的發(fā)展處于高速成長(zhǎng)期，但由于公司目前規(guī)模較小，物流配送體系還不完善，短期盈利水平將受到影響?！鄙鲜鋈倘耸勘硎荆靶氯A都的募資項(xiàng)目，一般要到2010年才能集中產(chǎn)生效益。”  

　　而是否擁有足夠的自有物業(yè)，是零售業(yè)上市公司評(píng)級(jí)的重要指標(biāo)，但截至目前，新華都的35家門(mén)店中，有33家通過(guò)租賃取得，平均剩余租期約9年，如果租期滿后租金提升或者不能續(xù)租，將大大增加公司的選址風(fēng)險(xiǎn)和成本。  

    (記者 張望)